Por Ernesto Rostoker, director ejecutivo, RBI Private Lending, ernesto@rbialliance.com, y Michael J. Seiler, profesor, College of William & Mary, mjseiler@wm.edu
Según la Bureau of Economic Analysis, la economía de EE. UU. sigue en terreno inestable, ya que el PIB real disminuyó un -0,6 % en el segundo trimestre después de una caída del -1,6 % durante el primer trimestre de 2022. Aunque no existe una definición oficial de recesión, muchos ven dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo como un indicador importante. Esta disminución se debe en parte, a que la inflación en julio fue de 8,5% antes de ajustarse por estacionalidad. Durante muchos meses hasta ahora, la inflación había estado rompiendo máximos de 40 años casi todos los meses, por lo que en perspectiva, esta desaceleración de la inflación se considera una mejora moderada.
Parece que las subidas de tasas de la Fed (Federal Reserve System), pueden estar teniendo el efecto deseado. La alta inflación llevó a la Reserva Federal a elevar el rango objetivo para la tasa de fondos federales en 75 puntos básicos en julio, la cuarta alza de tasas consecutiva. No está claro cuánto más ajuste monetario se necesitará para frenar la inflación, pero la Fed parece decidida a llevar el número a un 2% más manejable a largo plazo. La gran pregunta es ¿cuánto ralentizará esto aún más la economía ya hundida? La inflación también ha tenido un efecto pronunciado en el Índice de Confianza del Consumidor, que ahora se encuentra en su nivel más bajo desde febrero de 2021, a pesar de que la tasa de desempleo nacional actualmente se encuentra en un mínimo histórico del 3,5%.
A modo de referencias, la tasa de desempleo fue de 3,5% en febrero de 2020, inmediatamente anterior a la pandemia y los precios de los billetes de avión siguen siendo altos, al igual que las frustraciones de los viajeros a pesar de la caída de los precios de la gasolina. Si bien muchos culpan al clima, la escasez de mano de obra en la industria de las aerolíneas ha resultado en un número récord de vuelos retrasados e incluso cancelados.
En términos de salarios, el promedio real por hora y los ingresos semanales aumentaron mes a mes de junio a julio en un 0,5%. Año tras año, las ganancias promedio reales cayeron un -3%. Estas cifras generalmente son consistentes entre los empleados de producción y no supervisores. A pesar de las métricas laborales favorables, quedan varias trayectorias profesionales que necesitan urgentemente más trabajadores. Los ejemplos incluyen maestros, enfermeras y la industria aérea antes mencionada.
El mercado de valores, que había mostrado signos de una modesta recuperación después de un horrendo comienzo del nuevo año en 2022, recientemente experimentó otra caída y mucha volatilidad, incluso en días en los que no se ha producido ninguna noticia importante. Como indicador principal de la economía, el mercado de valores puede presagiar lo que vendrá en términos de los indicadores económicos citados anteriormente. Las expectativas de los consumidores de nuevas subidas de tipos y la inflación persistente, han sofocado el deseo de comprar bienes de consumo duraderos, como automóviles, electrodomésticos importantes e incluso viviendas. Si bien los bienes raíces son locales, el volumen de ventas de viviendas tanto nuevas como existentes en todo el país se ha desacelerado, a pesar de la resistencia de los precios de las viviendas. Esto puede explicarse por una oferta limitada de viviendas en venta y una reducción de aquellos que “pescan” de manera oportunista en busca de compradores que podrían pagar de más en un mercado alcista.
El objetivo declarado de la Reserva Federal de aumentar las tasas de interés ante la preocupación de una economía en declive, ha provocado que las tasas de interés hipotecarias aumenten aún más, lo que reduce la capacidad de pago de las viviendas por parte de los posibles compradores. Una menor capacidad de pago de las viviendas significa precios de oferta más bajos, así como precios de transacción más bajos. Dicho esto, es posible que veamos transacciones de viviendas de menor precio ya que la capacidad de pago de las personas puede alinearse con su disposición a pagar. En resumen, vemos que la inflación se está controlando lentamente a expensas de una economía en contracción y una nivelación de los precios de la vivienda, pero no vemos ninguna preocupación por el colapso del mercado bursátil o inmobiliario. Si bien las tasas de interés han aumentado, los precios de la vivienda deberían disminuir y la asequibilidad de la vivienda significará volver a un nivel de equilibrio más estable. A medida que la pandemia avanza a la etapa endémica, continuaremos viendo sus secuelas y efectos persistentes abrirse camino, a través de la economía de una manera a veces estresante, pero económicamente manejable.
